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[中信证券]新三板ITOM行业深度报告：本土新兴厂商有望领跑市场
转载中信证券.研报
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2017-02-21
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胡雅丽
国内ITOM产业正迎来结构性变革。国内ITOM行业长期成长性确定，本土新兴厂商未来有望持续引领市场。
国内ITOM产业正迎来结构性变革。ITOM，即IT运维管理，涵盖APM、可用性&性能管理、网络性能监测&诊断、自动化工具、IT服务支持管理等多个子领域。赛迪预计国内IT运维管理软件市场规模在2016年将达到54.4亿元，同时中短期有望保持15%~20%的年增速，行业长期成长性突出。当前国内IT产业面临的变化，包括IT架构复杂化、用户需求的多样性、先进IT基础技术引入等，正驱动IT运维产业发生根本性的变革，以满足新IT产业背景下企业用户多维度、多场景业务诉求。
全球市场：新兴厂商依托技术、产品创新成为市场增长主要动力。数据显示，2015年全球ITOM市场整体规模约为214亿美元，同比增长约4%。份额结构方面，IBM等传统厂商份额呈现持续小幅下滑，等新兴厂商份额占比快速提升，同时新兴厂商在、APM等细分领域占据绝对主导地位。基于对部分代表性新兴ITOM企业分析，我们总结发现全球ITOM产业呈现如下发展趋势：客户结构。中短期大中型企业仍将是ITOM市场的主要收入贡献者，但中小企业对ITOM同样存在强烈的诉求。SaaS模式在业务扩展速度方面具有无可比拟的优势，同时大型企业对SaaS模式接受度正快速提升。技术仍然是驱动产品功能创新、应用场景扩展的核心驱动力。
国内ITOM市场发展显著滞后于海外市场。基于国内行业市场竞争格局，以及代表性厂商产品布局进展，我们判断国内ITOM市场仍处于粗放式发展阶段，滞后于海外市场：竞争格局。以银行行业为例，2014年银行IT基础设施服务收入排名top7的厂商合计份额占比不足20%，市场竞争格局极度分散。企业产品布局。在传统IT运维领域，国内电信、金融等高端市场过去主要由IBM等国际巨头所占据，国内厂商主要从事低毛利率的系统巡检、运维外包等业务。在新兴的APM、云运维、、LOG分析等领域，国内厂商仍基本处于学习、跟随海外厂商的阶段。
国内ITOM行业长期成长性确定，本土新兴厂商未来有望持续引领市场。
行业成长性。参考全球市场规模，我们粗略测算国内ITOM行业中短期合理市场规模应在28亿美元左右。市场竞争格局。基于自主可控导向的产业政策，以及当前松散市场竞争格局，我们判断国内新兴厂商有望凭借技术、产品优势引领市场。产品形态。预计国内市场大概率会复制海外市场的路径，同时在产品细节层面进行相应调整。企业核心竞争要素。从海外新兴厂商的崛起路径来看，技术仍将是推动整个ITOM产业向前发展的核心驱动力，同时随着ITOM和上层企业业务做深度的融合，IT技术+行业知识的结合，将成为ITOM企业必备核心能力。
风险因素。国内ITOM产业发展不及预期风险，新三板公司体量较小导致的经营业绩波动风险。
投资策略。我们建议从两条主线关注新三板相关ITOM企业：技术实力突出，聚焦中大型客户新兴厂商，推荐蓝海讯通、上讯信息，建议关注华青融天。客户资源丰富，技术实力突出，积极进行业务转型的传统ITOM厂商，推荐广通软件，建议关注北塔软件。 |
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