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从私募去年四季度布局和今年以来的调研情况看，新兴行业的龙头股成为私募关注的重点。业内人士表示，成长股未来的行情依然值得被看好，全年消费股仍是主线，科技股的配置价值提升，伴随宏观经济波动，周期股以阶段性行情为主。
此外，业内人士表示，虽然受市场影响，部分私募短期业绩可能会不太理想，但短期的业绩和排名并不重要，重要的是能在市场中“活下来”并活得长久，而从目前中国私募发展现状来看，显然价值型私募的生存时间更为长远、生存状态更为健康。
明星私募四季度持股“大换血”
数据显示，截至4月2日，在已经披露2017年年报的1794家上市公司中，十大流通股东中出现私募基金的公司有393家。其中新进79只个股，剔除987只个股。从申万一级行业来看，化工、医药生物、电子、轻工业制造、机械设备、房地产和计算机是私募行业持股最为集中的七大领域。
截至4月2日，在比亚迪、海航控股和上汽集团3只个股中，私募持仓市值最大，分别高达82.4亿元、72.2亿元和46.4亿元。而木林森私募合计持股占比高达%，位居第一。具体来看，木林森四季度获得7只阳光私募持仓，新增持仓561万股。2017年末私募合计持仓规模已达6981万股。其次为瑞贝卡、安通控股和华立股份，私募合计持股占流通股比例分别为%、%和%。增持方面，私募增持安通控股、安奈儿和三圣股份3只个股比例居前，相较去年三季度，私募分别增持万股、万股、万股，占流通股比例分别为%、11.2%、10.5%。
新进个股行业分布上，医药生物类个股最受追捧，其次为公用事业、食品饮料、轻工业制造、汽车、机械设备和交通运输等行业。就新进个股而言，岱勒新材和杭氧股份绝对是私募的“宠儿”，两只个股4季度均获得了4只私募产品的进驻。此外，岱美股份、澳洋顺昌、中威电子、佛燃股份4只个股四季度获得3只私募产品进驻。
其中，明星私募的调仓换股一直是市场关注的热点。从已披露的年报数据来看，去年四季度王亚伟持仓可谓是“大换血”。2017年末，王亚伟旗下私募产品已经从其“旧爱”大连热电前十大流通股东名单中消失，同时还对天威视讯、同有科技进行了减持，对北京城乡、福斯特则持股不变；此外，新进金种子酒300万股，占比0.54%，位列第九大流通股股东。
具体来看，大连热电和王亚伟的渊源可追寻到2016年，千合资本旗下的昀沣证券投资集合四季度新进成为大连热电第九大股东，持有130万股。2017年一季度和三季度，千合资本还对大连热电不断增持，合计持股万股，但在大连热电2017年年报中，已经难觅千合资本的身影。
天威视讯同样曾经是王亚伟的“心头好”。2017年三季度，天威视讯前十大流通股东名单中，千合资本旗下产品占据了5个名额。而从最新的2017年年报来看，昀沣3号、昀沣5号和千纸鹤1号3只产品已从天威视讯前十大流通股东名单中消失，其中昀沣3号证券投资信托将其持有的100万股天威视讯清仓。而继续持有该股的昀沣证券投资信托和昀沣4号也对天威视讯进行了减持，最新持股分别为100万股和96.93万股。
值得注意的是，遭减持的大连热电和天威视讯以及同有科技2017年业绩均出现下滑，净利润同比分别下降75.31%、22.22%、60.53%。不过，王亚伟新进的金种子酒2017年业绩同样不佳，公司2017年度净利润819万元，较上年减少51.88%，而这也是已披露2017年年报的白酒行业上市公司中首份业绩下滑的成绩单。此外，裘国根旗下的重阳投资去年四季度继续持有上海家化和天士力，新进国投电力和合众思壮两只股票，分别位列上市公司第七大和第五大流通股股东。分析来看，国投电力和合众思壮均为细分行业龙头股，合众思壮2017年实现净利润2.52亿元，同比增长161.33%。敦和资产去年四季度也新晋成为广济药业和金禾实业的前十大流通股东。除此以外，淡水泉增持华海药业、中材科技持股不变，新进梦百合；高毅资产新进东江环保和宜通世纪；惠正投资新进顺络电子。
从二级市场走势来看，截至4月3日收盘，今年以来上证指数累计下跌5.16%。对比来看，知名私募新进或持仓个股总体表现要优于大盘表现。如千合资本持股不变的福斯特同期股价累计上涨10.18%，同有科技同期股价累计上涨21.14%。重阳投资继续持有的上海家化和天士力同期分别上涨5.44%和24.82%，新进的合众思壮累计上涨1.64%。
“私募作为机构投资者，其调仓动向对于普通投资者具有一定的参考意义。回过头来看，无论是从私募去年四季度新进个股的一季度市场表现，还是持股风格来看，去年四季度私募机构的加仓操作都应该算是比较成功的。”复利资本创始人王磊对《红周刊》记者表示。
他分析，首先私募去年四度新进个股中，医药生物板块个股最多。而实际医药生物板块正是一季度涨得最好的板块之一，年初至今累计涨幅超过7%，板块指数已经创出2015年以来的新高；其次，去年四季度私募扎堆新进的医药生物、食品饮料、公用事业、交通运输等行业，都是防守性和防御性比较强的行业，也就是说私募在去年年底的投资风格是偏向于防守的。而从大盘指数来看，其年初至今跌幅在5%以上，下跌趋势中偏防守的风格，往往能取得更好的结果。
新兴行业龙头成私募布局和调研重点
今年以来，随着蓝筹股的集体调整，叠加新经济、独角兽企业回归的政策暖风频吹，科技和互联网等领域的新兴行业龙头公司正处在一轮猛烈的政策红利期中。数据显示，截至4月3日，在今年以来机构调研的1538只个股中，中小创股票多达1148只，占比75%。从调研行业分布来看，计算机、通信、专用设备、化工、医药等是机构投资者集中调研的行业。
值得注意的是，新兴产业行业龙头正是私募投资者调研和布局的重点。今年以来机构调研热情最高的两家公司，华东医药和海康威视分别为各自细分领域行业龙头。年报数据显示，华东医药公布2017年实现归属母公司净利润17.80亿元，同比增长23.01%；海康威视2017年实现净利润94亿元，同比增长26.60%。此外，启明星辰、康泰生物、和而泰等新兴行业龙头今年以来也受到了淡水泉、朱雀投资、和聚投资、尚雅投资等百亿级私募的追捧。而立讯精密则相继获得永安国富、源乐晟资产、重阳投资三巨头现场调研。
其实从上市公司2017年年报也透露出，知名私募早在去年四季度就已经对新兴行业龙头股进行了布局。如去年4季度金刚石工具龙头岱勒新材，获得了尚泰1号、2号和5号证券投资基金，以及标朴1号证券投资基金4只私募产品进驻，合计持有岱勒新材124.1万股，占流通A股比例为6.02%。年报数据显示，岱勒新材2017年实现净利润1.11亿元，同比增长183.33%。
惠正投资新进801.6万股的顺络电子，其为国内电感行业龙头。公司业绩持续稳定增长，自2017年一季度以来，各报告期业绩分别增长53.63%、59.18%、74.3%和76.07%。和聚投资去年四季度新进的佳讯飞鸿则为智能指挥龙头，截至四季度末，和聚投资持有佳讯飞鸿709.88万股，占比1.19%。
对此，星石投资合伙人、首席策略师刘可在接受《红周刊》记者采访时表示：“全年消费股仍是主线，科技股的配置价值提升，周期股伴随宏观震荡波动以阶段性行情为主。”
具体来看，刘可进一步分析说，消费股方面，看好具备技术和管理优势的创新型企业，如医药生物行业重点看好受益于一致性评价的仿制药龙头和具备技术优势的老牌创新药。商贸零售行业重点看好具备商业模式创新，与新零售紧密结合的相关企业。科技股方面，主要看好OLED、互联网金融等板块。OLED主要受益于消费升级带动的下游需求回暖，以及原材料涨价所带来的行业集中度提高。互联网金融主要受益于流量红利、信息优势所带来的需求提升，以及互联网金融监管逐步完善所带来的市场集中度提高。周期股方面，主要看好有色金属、航空等板块。有色金属主要受益于全球需求回暖，部分大宗商品价格有一定涨价动力；航空主要受益于消费升级以及民航领域的国企混合所有制改革。
重阳投资联席首席投资官陈心则对记者表示，春节后中小创的反弹有其自我修复的内在动因，也有政策方面的外部引导，但风格彻底转换、切换到单边牛市的可能性还是很小，市场更大概率会演绎一个价值发现的过程。对于独角兽企业的回归，陈心认为利弊均很明显，投资者在对待“独角兽”相关企业时，需持有谨慎态度。“太热的东西还是谨慎碰，我们一定会关注研究‘独角兽’概念公司，但介入的话还需要多看一看。”陈心坦言。
价值型私募“活”得更长久
“在资本市场上，短时间内的成功具有很大的偶然性，但如果连续十年或者几十年取得成功，那才是偶然中的必然。”王磊分析。
受今年二级市场大幅调整影响，不少股票型私募开局不利。截至4月3日，数据显示，在6209只股票策略类私募产品中，仅有2368只私募产品今年以来取得了正收益，这也意味着超过六成的私募产品今年业绩“不达标”，其中不乏一些老牌知名私募业绩同样遭遇“滑铁卢”。
以去年四季度私募新进个股为例，《红周刊》记者粗略统计，截至4月2日，私募新进的79只个股中，今年以来53只个股取得负收益，其中德新交运、晋亿实业、哈尔斯、伊力特等跌幅均在20%以上，广晟有色、三维工程、美菱电器、梦百合、德尔未来、金种子酒业等跌幅均在15%以上。
也许是受了个股的影响，不少私募产品今年的业绩也出现了负增长。如王亚伟旗下的“千合紫荆1号集合资金信托计划”截至3月15日累计收益为-5.31%，“云豹三号”截至3月9日收盘累计收益-0.57%。清水源投资代表产品“清水源1号”截至3月23日累计收益为-14.44%。景林资产旗下的“景林丰收证券投资集合资金信托计划”，截至2月28日累计收益-3.82%。业绩不太理想的同样还有2017年度股票策略类的私募冠军产品“天成壹号”，截至3月30日累计收益为-7.64%。
不过，短期产品业绩并不能体现私募实力。例如上文提到的“景林丰收”，自2007年成立以来累计收益534.49%，年化18.44%，同期沪深300收益仅为44.64%。“千合紫荆1号”自2015年成立以来累计收益48.23%，年化14.45%。此外，部分私募产品已出现企稳回升的状态，例如“云豹三号”，截至3月9日的净值已较2月9日增长近4%。
王磊分析说，在国外通常都以5年~10年为周期来进行考核，而非一年或几个月的业绩来考核。“比如说，某年突然押中一只重组成功的‘黑马’，那私募产品当年的业绩有望实现翻番，但这是偶然事件，第二年、第三年，如果没有押中，那产品业绩就将随之暗淡。”王磊接着分析，“虽然趋势投资、价值分析等投资方式短时间内能取得不错的收益，但拉长周期来看，这些操作策略使得产品波动较大，好的时候赚得多，差的时候亏得也多。所以，拉长周期来看，只有长线价值投资派的私募才能够长期在市场生存下来，巴菲特就是一个非常好的例子。”
尚雅投资董事长石波在今年的公开活动中也分享他对价值投资的看法。“2009年我买了三安光电，3年涨了10倍就卖了，但是最后发现它涨了163倍。所以长期投资要看长线，不要被短期的炒作和市场观点误导了。现在就是比定力和视角，你要长期赚钱还是短期盈利，短期的话，每次都是赌博；长期的话，这些公司会给你带来高额的回报。”
他表示，过去是按PE进行估值，因为中国的股票估值都很高。现在选股要看公司的ROE指标，真正好的公司ROE是非常高的。ROE决定了企业长期的价值，过去A股涨幅高的贵州茅台、格力电器、伊利股份，它们其实每年的平均增速也就20%，但是最后股票会涨100多倍，原因就是ROE水平非常高。
卖房买药持续卖酒三月私募调仓换股路线图浮现
来自华润信托的数据揭示了私募基金3月调仓换股踪迹。3月仓位增加较大的行业是医药生物，而食品饮料行业则再度被绩优私募减持。业内人士表示，在今年以来市场大幅震荡情况下，医药板块防御属性凸显，并在政策催化下将迎来长期投资机会。就A股市场而言，今年不存在系统性机会和风险，投资机会仍是结构性的。
加仓医药生物板块
华润信托统计数据显示，3月末其全体投顾平均持仓最重的行业是医药生物，全体投顾平均仓位增加较大的行业是医药生物，前6个月累积收益排名前25%的投顾平均仓位增加较大行业也是医药生物。值得注意的是，医药生物板块已连续6个月成为其全体投顾持仓最重的行业。
上海千波资产总经理束其全认为，医药板块近期受到资金青睐主要有两方面原因。首先，去年除较大的医药公司股价涨势较好外，其他绩优医药股涨幅较小，但相关公司收入增长较快，净资产收益率20%以上的公司很多，考虑到市盈率、利润等综合指标，其股价整体水平未完全反映行业增长幅度。同时，近期“漂亮50”，特别是消费类股票表现平平，导致资金进入避险板块，而医药是避险配置的标准标的。当前，医药生物板块才刚刚起步。
星石投资首席策略师刘可指出，新一轮医药改革从2016年开始，从药品领域来看，主线是鼓励创新，在创新药、高端仿制药审批审评制度改革落地的背景下，板块迎来长期投资机会。
震荡之中显分歧
与此前大跌中“吃药喝酒”的情况不同，尽管3月top25%的投顾平均持仓最重的行业是食品饮料，但其平均仓位降低较大行业也是食品饮料，为连续第二个月减持。而2017年9月以来，绩优私募一直增持相关板块。
业内人士指出，食品饮料板块估值处于高位，且去年吸引了大量资金，价值与价格不能完全匹配，目前仍处调整阶段，短期不会有太大投资机会。
不仅食品饮料受到减持，此前备受看好的房地产板块也走下神坛。华润信托数据显示，3月末其全体投顾平均仓位降低较大行业是房地产。
不过，机构对于房地产板块后续投资机会存在分歧。束其全指出，今年1月房地产板块涨幅较大，但随近期一系列对房地产的严控政策出台，特别是在利率方面的调控比较严格，短期内可能会相对低迷。但考虑到房地产板块估值比较低，且居民对房地产的需求仍然比较旺盛，因此虽然近期不会有太大行情，但是预计也不会大幅下跌。
北京某绩优私募人士认为，在目前去杠杆环境下，居民整体像之前加杠杆的情况不会持续，预期房地产销量未来将有所下降，由此带动基本面会向下，预计未来1-2年相关板块不太会存在投资机会。
市场经历“去伪存真”
医药生物、房地产、食品饮料板块是当前最受投资者关注的板块。从机构对这三个板块的观点看，既有一致也有分歧，折射出当前市场上大部分投资者的纠结心态。其实，4月12日两市的回调并不令人意外。本周，伴随着盘面一致预期的弱化，市场中赚钱效应不彰。市场在看短做短的氛围中，主力资金数度搬家，各板块均难以聚集共识，回调难免。
华润信托数据显示，3月末其全体投顾平均股票仓位比例为77.3%，较上月末下降4.9个百分点；top25%平均股票仓位比例为88.6%，较上月末下降3.6个百分点。
从市值分布看，3月末全体投顾对大盘股的平均配置比例最高，较上月末上升0.4个百分点；小盘股平均配置比例最低，较上月末上升2.7个百分点；中盘股平均配置比例为33.3%，较上月末下降3.4个百分点。top25%投顾对大盘股的平均配置比例最高，较上月末下降13.7个百分点；小盘股平均配置比例最低，较上月末上升14.6个百分点；中盘股的平均配置比例为32.2%，较上月末下降0.5个百分点。
展望后市，重阳投资认为，2018年A股市场不存在系统性机会和风险，投资机会依旧是结构性的。“择优而买”的大方向不会改变，但市场将从“一次分化”过渡到“二次分化”，主旋律也将从“价值回归”切换到“价值发现”。
具体而言，2017年市场特征主要表现为大型公司与中小型公司股价和估值走势的强烈分化。站在当前时点，大型蓝筹股整体性的价值回归进程过半，接下来市场将在2017年分化基础上进一步分化，即“二次分化”：一方面，在领涨的10%个股中部分业绩超预期的标的将继续为投资者带来超额收益；另一方面，2017年落后的90%个股也将展现出新的“一九”分化行情。需要强调的是，经过2017年的估值修复，市场对蓝筹股整体已形成较高预期，未来仅靠预期实现将很难获取超额收益。投资者必须更进一步，寻找那些向好预期尚未建立但未来有望建立的公司。
“近期我们提高了整体股票仓位，同时也逐步加大了对部分转债品种的投资。”仁桥资产人士表示，4月是上市公司年报和季报的密集披露期，市场自上而下的风格因素短期可能会弱化，个股估值和增长的匹配度会得到更多重视，价值和成长都会经历去伪存真的过程。
民间股神林园早已满仓这类股
12日，连续3天上涨的沪指，终于停住了前进的步伐，受到20日均线压制回调。历来在大盘陷入调整的时候，大概率会玩起“吃药喝酒”的游戏，今天也有点类似，只不过“酒没有喝起来”，但是“药吃得很开心”。
两市行业板块涨幅排名
两市概念板块涨幅排名
这里说的“药”，并不只局限于医药类个股，也包括与医药相关的医疗器械、疫苗等等。从今日的行业板块来看，医疗板块涨幅2.39%位列亚军；而从概念板块来看就更热闹，涨幅居前的相关板块多达4个，医疗器械涨幅1.29%颇为吸引眼球。
医疗行业板块指数日K线图
从医疗行业板块指数来看，从2月初开始随大盘拉升，期间涨幅已经接近33%，今天更是盘中创出了半年新高，将大盘远远甩在身后！
说到这里，你们一定以为火山君的“套路”是要给你们分析分析医疗医药股现在有什么赚钱的新兴行业的机会了吧？错！这一次火山君可是特意采访到了一位大牛人来给大家讲讲他的投资经，而他对医药股的看法也特别有意思。他就是声誉与争议同样大的“民间股神”——林园。
林园近期已成为网红私募。这是因为他在2017年业绩非常突出，重仓茅台等大消费类标的股，让他再次“笑傲江湖”；也因为号称“归隐江湖”多年的他，近期又频繁地出现在公众视野。值得注意的是，林园在沉寂10年后，从2016年又开始发私募产品，尤其是2017年产品比较密集，合计有22只之多，这背后究竟有怎样的故事呢？在路演时，林园接受了火山君的采访。
买了茅台至今没卖目前满仓医药股
对于高端白酒，林园认为，目前白酒涨幅较大，虽然PE不高，但是他让下面的投研人员不要再提白酒了。白酒行业林园在2006年就已经建仓，但是现在对于白酒板块已经不太关心。不过，从板块来看，林园认为白酒行业目前景气度还是很高的，盈利的确定性也很高。对于茅台，实际上林园从2006年开始建仓茅台，2006年底以后就基本没有大规模地买入，但是仍然一直持有。
林园表示，为什么没有卖出茅台，主要是当时还没有看到第二个好的行业的爆发期，主要关注的是白酒行业的垄断性以及“成瘾性”，用互联网的说法叫“客户粘性”。在2016年之后，林园发现了医药板块的机会，认为整个行业即将出现爆发性增长，尤其是医药行业中的三种病——糖尿病、心脏病、高血压——比较突出，在这些医药领域的投资将有100%的机会。
林园告诉火山君，对于后期的投资机会，除了医药之外，还有一些成长股，尤其是一些下跌幅度较多的成长股的投资机会也值得关注。如果说有比较确定性的机会的话，可转债、可交换债也存在着投资机会。林园表示，实际上他的投资方向没有特殊的偏好，就是在公司处于成长的时候，就开始买入持有，然后一直陪伴着公司成长。另外他表示，在2016年对于银行股、保险股都进行了清仓了结，现在则是满仓买入了医药股。
10年后再次“出山”只为潜伏下一个“茅台”
在采访中林园认为，中美贸易争端对于股市影响不是很大，因为A股并没有像美股那样大幅上涨，所以也没有大幅下跌的基础。而医药指数在过去几年都在调整，目前整个医药行业有可能由熊转牛，医药行业指数都是处于底部区域。在医药板块走牛的情况下，就算买不到涨幅靠前的个股，买其他的医药股也还可以“上车”赚钱的。目前来看，医药板块没有泡沫，因为整个A股市场还是处于底部。
对于10年的再次“出山”，林园表示，主要是看到了医药行业即将出现爆发性的增长的机会：“我的目标就是未来只投这三种病，不管牛市还是熊市就是今后的投资主线，目前我们发行基金主要也是因为看到了医药行业巨大的投资机会。”
林园告诉火山君，整个医药板块走牛之后，选个股就至关重要了。在选择医药股的时候，主要还是要从财务指标来看盈利能力。从医药行业来看，目前不是熊市末期就是牛市初期。
林园表示，过去五年时间，他做了一百家国内三甲医院的调研，医药销售在过去三年出现明显增长。实际上，不管是治不治得好的病，人们都得吃药，治不好就只能天天吃，这就是说我们说的“成瘾性”，与上面提到的白酒类似。
此外，当进行上市公司的调研时，林园认为首先是要进行风险考量，看上市公司是否守法守规，不能造假，经营者的道德风险是首要的。其次是公司的盈利模式，有没有独有的品种或者模式，就是我们说的“成瘾性”的东西。对于一些具有垄断性的公司可以适当给予一定的估值溢价。
创新政策下医药板块或有一波大行情
消息面上，今年4月3日，国务院办公厅发布《关于改革完善仿制药供应保障及使用政策的意见》，针对促进仿制药研发、提升仿制药质量疗效、完善支持政策等三方面提出了具体工作意见。对此，业界一致性评价资源将加速释放，CRO相关公司将率先受益，此外高质量原料药、辅料和包材相关企业景气度也有望跟随产业链一同上行。截至目前，医药生物已成为社保基金最为青睐的行业，共有23家公司获得社保基金连续三个季度持有。
对于医药行业的投资机会，瀚信资产基金经理蒋龙也告诉火山君，在资金驱动下，医药行情将由创新、消费升级逐渐扩散，存在估值洼地的细分龙头将显著受益。从基本面上看，医保控费、行业增速向下换档、相对其它行业高企的估值溢价，仍然是压制医药板块的“三座大山”，制约着医药板块的整体行情。但在鼓励创新的政策导向下，以及当前资金从其它板块流入的预期下，医药板块仍将存在一波巨大的结构性行情。
蒋龙同时表示，从性价比看，当前传统蓝筹的估值已在历史高位，而代表新经济的成长股估值在历史低位，优质成长股在信心修复和性价比上都比传统蓝筹更优；同时，中美贸易争端也给市场带来一定变数，资金在避险情绪下将更倾向于消费、医药，而消费的吸引力在当前时间点无疑不如医药，所以作为有“避险+成长”属性的医药股将是资金较好的去处。
基于医保控费等行业基本面的考虑，蒋龙认为，医药股的后续行情将出现分化，分化的方向基本体现在以下两个方面：
一是不受医保控费影响的细分，如创新药和消费升级概念；另一个就是能吸引资金的估值洼地，其代表就是低估值细分龙头。如果是少量的资金流入 |
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