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新浪财经讯国泰君安证券2012年中期投资策略研讨会5月31日-6月1日在西安举办，国泰君安计算机和电子行业研究员魏兴耘表示：“新消费电子，我们投资逻辑会非常简单，第一个我们看苹果和三星，它相关的产品对国内电子产业整体的带动和影响，这一直是我们关注领域，第二个领域是在去年第四季度开始，当我们留意到中兴、华为开始与运营商合作主推智能手机，这个产业链对于中低端产业的带动，这是第二部分。”以下为演讲相关实录：
大家下午好！非常高兴今天有机会跟大家就行业问题进行一个交流。是这样的，电子这个行业的话，其实应该说是市场不是很大，但确实是一直受市场非常关注的产业群体，那我今天其实想探讨这么几个问题。第一个是我们想对今年整个电子行业的景气状况有一个评价，第二个，我们是想对可选的投资区域有一个交流，最后就是落实的投资标地。
关于第一个问题，关于行业的整体状况，现在我们看到一季度的数据是整个全球的半导体收入，同比预计是不到八个点的下降，环比是下降2%，设备这块下降26%，这个数据实际上是完全吻合的。接下来判断到第二个季度，行业景气度正在缓慢的复苏中，应该是第三季度开始，行业有可能同比转为正增长，全年可能整体增幅应该是在五个点以内，这是全年增速的预估。这样一个判断本身其实用四个字概括就是缓慢复苏，之所以认为是复苏的话，我个人基于这么几个逻辑，第一个我们认为整个电子行业经历了2008年末一个大幅度下跌之后，同时经历了2011年末的一个二次回落之后，再一次创新的概率会非常低，即使是在大家刚刚看到第一组数据，虽然同意有一定幅度的下降，但是跟2008年末，就是第四季度的数据比仍然有比较高的增速，所以总体未来有复苏，但是继续创新的概率非常低。第二个我们认为从定单出货比角度看，事实上已经逐步回暖，从这两个数据看，我们目前还是坚持复苏的理念，而且从去年12月份到现在，整个行业，至少阶段性的回报应该说已经印证了我们的观点。第二个我们认为外围的区域，尤其是欧洲，还是有它的不确定性，第三点我认为是这一波，就是说我们一直关注宏观政策的调控对行业的影响，那可以看到的是这波即使是有政策支持，但是力度应该会显著的弱于上一波，所以总体上来讲，这个复苏是循序渐进，而且不排除短期，尤其在整体上看，上半年业绩下滑的概念，这是第一个判断。
第二个判断，我们看投资的区域。其实从2008年末到现在，我们的投资主题就是新兴产业，大家可以翻一下历史上相关的行业报告，但是投资的具体内容还是会有一些区别，我想讲一下我们在今年，新兴的含义和我们最看好的领域是不是跟往年的区别在哪里？我想先讲一个大的前提，为什么2008年以来为什么看好新兴产业，这里边有一个大的前提，电子作为一个制造业，已经或者说正在失去它的低成本的制造优势，那么这个成本包括两个方面？第一是能源成本，第二个来讲就是人工成本。所以一定要升级和转型，那所谓的升级也就是依靠要素转为依靠技术和创新投入，所以我们会很关注新兴的消费电子，也就是在全球产业链当中是不是有它的一席之地，这个非常重要。第二个是很关注节能和绿色经济对这个产业带来的影响，所以节能型、低碳绿色一直是我们很关注的领域，这是大的背景。今年以来，我们去谈新消费电子和节能型绿色器件的时候，可能最大的是体现在两个方面。新消费电子除了关注高端，我们在今年年初也更关注的是低端的智能手机对整个产业的影响，后续我也会有一些展开。节能产业从2009年到2010年那两年投资的主题是集中在这两个领域，第一个是了LED，第二个是光伏，这两个是最核心的部分，这两年是LED，LED是持续的，但是已经发生了很大的变化。这是有一个稍微的介绍。
接下来就是新消费电子，我们投资逻辑会非常简单，第一个我们看苹果和三星，它相关的产品对国内电子产业整体的带动和影响，这一直是我们关注领域，第二个领域是在去年第四季度开始，当我们留意到中兴、华为开始与运营商合作主推智能手机，这个产业链对于中低端产业的带动，这是第二部分。第三部分我们也关注一些新的消费电子，比如说超级版，比如说智能电视，在未来的推出可能对整体产业链的影响，这里边我想讲的是整个产业的变化还是非常大的，包括我们在上一波主推的应该是苹果概念的集中受益的品种，像来宝它发生了很大的变化。这实际上是跟产业链的关系或者地位的变化有很大的关系。同时我们关注到像戈尔这样的公司，它渗透的体能在逐渐的作大，所以这也是我们关注的焦点，第二个我们可以看到，年初大家喊关注的，跟中兴华为这些厂家合作的本土的，像雨顺这样的企业，他们在中兴华为整个产业推进过程中，它受益的程度和可能成长的空间。包括今天我不知道你们有没有看到今天这一天的反映，可能是因为两个因素吧，我不太确定大家有没有了解，第一个是有别厂商又拿到了定单，就是富裕出来的定单，第二个就是前期大家都知道的信息，跟因特尔的合作所对立国内三家厂商相对应的都有所表现。应该说这个主题本身，实际上在后续还会发酵，但是我们可能更关注它可持续订单的情况，这里我们特别提醒大家的是最近的一个数据提出了一个风险，就是说我们在研究策略里边跟大家提醒的，我们担心大家对于低端智能手机看好的预期会有落空的风险，或者说可能没有那么好。现在四月份展示出来的数据，每一大家想像得那么乐观，也就是单月的数据，不管是中兴还是华为还是联想，它们的数据比一季度平均单月数据低一些，或者四月份是淡季，但这也能让我们引起对产业链的关注。我们认为应该说在过去几年之中，即使是在产业最困难的时候，事实上智能手机一直保持了非常快的增长，在未来不管是高端还是中低端，快速的上升应该是一个趋势，可能有所区别的就在于哪些厂商会持续的成为行业的引领者，哪些厂商能够跟引领者一起受益于新兴消费电子的发展。
第二块就是稀土按磁材，这里边基本的逻辑我认为是这样的，大家可能在去年担心2011年相关的公司业绩增长之后，2012年波动的机会，我们从大的罗列上，其实是这样看的。如果从能效比上看，地方企业替代央企应该是趋势，因为它们之间技术差异太大了，第二个就是我们看到了一个政策变化巨大的区别，包括今天的新兴产业包括前一段时间国务院会议，所有的我们看到的变化还是补贴拉动需求，但不是笼统的补贴，只是对节能型的补贴。尽管有一些波动，但这还是大的方向，这肯定是一个集中受益的方面。因为它在大多数应用方面，除了个别方面，比如说像空调、风电可能占整个成本比较高，但是在大部分地方，它的成本占的是非常低，也就是说，客户是可以接受的。那么从过去一年到现在实际的运营情况来看，也是这个样子，也就是说实现了百分之百的成本，从这个角度来看，我们认为这是一个可持续的投资情况。而且即使是到了今天为止，我们目前已经成为全球运营的大国，通过核心的厂商，它的产品结构的改善和技术的升级，实际上是很快能够在高端有它的一席之地，这是我们一个基本的逻辑。 |
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