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中国基金报记者方丽
科创板激活市场对科技创新领域的热情，也为A股带来战略性大机遇。研究科技领域超过11年的南方信息创新基金经理郑晓曦直言，下半年是布局新兴产业好时机，伴随着5G商用全球启动，5G、物联网、大数据、云计算、半导体等行业拥有大机遇。
11年深入研究科技行业
郑晓曦2008年自中国人民大学金融学硕士毕业后就加入南方基金，研究过通信、军工、中小市值等多个行业，研究经验超过10年，2016年开始担任基金经理助理，今年6月起正式管理南方信息创新基金。
研究科技领域非常辛苦，不仅涉及面广、技术更新快、受政策影响大，各公司差异也较大。郑晓曦说，投资核心是看企业的收入和利润增速，对于科技领域的研究会更关注核心团队、技术来源、客户拓展、产业周期等多个维度。她也非常重视从企业上下游客户来验证数据可靠性，“比如研究一家软件公司，通常是找下游客户核实用户数、续费率、获客成本等；也会调查客户对产品的体验感受等。”企业相关业务部门、企业下游客户、核心设备供应商、产业发展政策研究等各种能力都需要慢慢积累，“长期、专注、深入”研究科技股让郑晓曦能更快更准读懂科技行业和企业的变化。
具体谈及投资思路，郑晓曦表示，投资上先选赛道，首先，要找到以5G为带领的科技创新浪潮受益行业板块，如通信、计算机、电子、传媒、机械设备、军工和新能源等。其次，会重点分析行业发展阶段、行业内竞争格局、行业复合增速，找到未来3~5年内最受益的子行业，也就是3~5年内国家政策鼓励以及行业增速最高的子行业。
第三，从四个维度自上而下挖掘股票，第一个维度是行业地位和核心竞争力，会选细分行业龙头以及核心竞争力比较强的公司，往往财务指标表现是高毛利率、高净利率、高ROE、高市占率、稳定的净现金流；第二个维度是成长性，成长性是赚取超额收益的核心，找寻高成长性公司，看收入增速、净利润增速、用户数增长；第三个维度是市场空间，在行业发展初期，龙头企业的市场空间通常在10倍以上，希望找到渗透率比较低、市场空间比较大的公司；第四个维度是布局时机，最重要的是看估值。她说，根据历史经验，PE估值对于生产正常的公司是非常重要的指标，但短期不以净利润为核心变量的公司也要综合市盈率、市销率等各种估值方式，同时，也会考虑市场的风险进行行业间的估值对比，找到相对估值和绝对估值均有竞争力的公司。
“科技的魅力就在于创新能力很强，每一个新技术和新应用都可能成长出大公司，密切跟踪产业链和核心科技发展方向，在比较早期关注高成长公司，就是未来的‘阿里、腾讯、华为’。”郑晓曦说，科创板就提供了很好的机会，从核心技术、销售能力、产品持续性能、客户认可度、创始人背景等角度认真挖掘优质企业，早期投资分享成长。
对市场谨慎乐观
新兴产业迎来“风口”
面对近期市场震荡波动，郑晓曦直言目前谨慎乐观。“市场处于可以布局的阶段，主要逻辑是银行间流动性放松，无风险利率下滑。”她表示，现阶段是实体经济流动性宽松，出现左侧买点。“虽然实体经济前景不明朗，但经济早周期流动性现象已经出现积极信号，根据历史规律预测通常半年到一年周期之后会迎来经济回升、企业盈利回升以及股票市场上涨，进而出现右侧买点。”
“今年上半年‘核心资产’受到市场追捧，伴随着科创板开板以及新兴产业政策逐渐落地，下半年将迎来新兴产业的投资机会。”郑晓曦认为，伴随着5G、人工智能、科创板带来的半导体、集成电路、自主可控等领域发展，将引领新兴产业在下半年进入3~5年的持续成长期。
她认为，新兴产业跟宏观经济关联度并不如消费或基建大，新兴产业更多跟产业周期相关。站在5G到来的关口，全球将开启新一轮科技产业大周期，每一次通信技术升级都是新一代应用的催化剂与基础，随着5G网络的成熟以及人工智能技术的不断发展，从2019年开始5G建设，到2020年至2021年5G硬件换新大潮，到2022年之后的以物联网、车联网等为代表的内容和应用新发展，整个科技产业会在以5G为契机的带领下有3~5年的持续成长期。”她还强调，通常在经济下行阶段，国家更希望通过科技产业创新来拉动经济，若宏观经济面临的压力比较大，科技产业的机会更大。
此外，郑晓曦也看好半导体领域和自主可控领域，尤其是芯片设计、芯片制造、核心电子元器件等方面。此外，人工智能也是可以布局的重要领域，这一领域中国和美国是全球范围内的领跑者，会有很多优秀的人工智能领先企业在科创板上市。
关于中美贸易摩擦对科技股的影响，郑晓曦直言，二季度制约科技产业市场表现的主要因素正是中美贸易谈判波折。中美贸易摩擦是个长期的因素，像日美贸易摩擦就持续了30年，这个因素对资本市场和经济影响的边际变化会越来越小。 |
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