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冯明远是工科专业背景出身，2010年毕业后进入平安证券研究所，主要负责通信、电子、计算机等行业研究。在经历3年TMT卖方行业研究后，冯明远于2014年加入信达澳银基金，从事TMT行业和偏周期行业研究。自2016年下半年开始，冯明远担任公募基金经理。
“初期的研究员生涯对我投资风格的形成，有着较大的影响。”冯明远说，此前研究TMT行业的时间较长，这使得他在投资上对TMT行业的产业动向有着敏锐的洞察力。冯明远将自己称为“专注于新兴产业的发现型选手。”他说，“科技类公司的技术、产品变化多样，投资应通过深入研究产品来判断公司的竞争优势，我会选择在细分行业中具有一定技术优势、成本特色、竞争力的好公司。”
具体来看，冯明远表示，在科技企业的调研当中，他会通过观察“客户”和“管理层”这两大方面，来进行企业基本面的“成色”判断。首先，冯明远指出，客户群的情况可以反映出公司的特点，如拥有众多重要机构客户群体的企业，往往会是好公司，类似于苹果产业链、特斯拉产业链等相关企业。其次，冯明远还说到，通过观察管理层在经营理念、人才培养等方面的举措，可以知晓企业的发展前景如何。比如，新兴产业的优秀管理层，大多会重视研发、人才激励机制和客户服务。
在上述投研基础上，冯明远总结到，新兴产业代表着经济发展方向，但新兴企业的股价也会存在较大波动。因此，想要在新兴产业领域获得持续收益，一定要有大格局、大方向感和敏感性，不能被股价波动所影响。
冯明远举例，2010年他在做卖方分析师的时候，身边大部分人还在用诺基亚、摩托罗拉等键盘手机，但实际上早在2007年前后已经面世了。作为投资者，如果当时能及时捕捉到“智能手机替代功能手机”这一趋势，并坚定地买入苹果股票，长期看能带来近10倍的超额收益。因此，在新兴产业领域的投资，需要对新产品保持较高的敏感度，以开放包容的态度去了解技术原理、创业者的想法以及产品本身。
科技创新带来持续投资机会
从2016年担任基金经理至今，冯明远管理的基金规模从当初的5000万元提升至约170亿元。从产品上看，除信达澳银新能源产业外，冯明远还同时管理着信达澳银精华配置、信达澳银先进智造、信达澳银核心科技、信达澳银科技创新、信达澳银研究优选等产品。
冯明远表示，维持单只个股占比不高的策略与公司规定有关。同时，因为新兴公司的不确定性比较大，与高集中度的持股相比，较为分散的持股更能降低组合风险，从而提升投资胜算。
“一般来说，我的基金仓位不做择时，行业轮动等因素考虑也比较少，投资框架较稳定。整体而言，我是从自下而上的框架出发，精选高质量的公司并长期持有。但是，在公司的基本面发生变化，如关键技术或核心人员团队因内部管理问题出现动荡、产品遇到强劲竞争对手、竞争格局长期落后等问题时，我会考虑卖出。”冯明远说。
冯明远表示，科技产业的持续创新，是推动人类社会进步的重要动力。不管是通信、电子还是计算机，这些科技领域源源不断产生的优秀企业，将会带来持续的投资机会。
从产业角度来看，2019年网络的建设规模不算大，5G基站建设数量约10多万个。事实上，5G基站真正上量应该是在2020年至2021年。因此，从产业发展的角度来说，2021年整个通信产业的增长比率、产业景气度表现会比较好；而在5G网络建设结束后，终端用户就会迎来智能设备更换潮，如带来5G手机、穿戴式手表的增长。综合来看，用户对5G手机的购买欲望，将会在2020年下半年逐步体现。
此外，在半导体方面，目前国内半导体市场仍以进口设备为主，国产设备市场份额极低，比如2018年国产半导体设备销售额为109亿元，同比增长%，但国产化率仅为13%。未来，在国产化替代加速趋势下，国内半导体企业的景气度，将有望持续提升。
冯明远，浙江大学工学硕士，2010年9月至2013年12月任平安证券综合研究所研究员，2014年1月加入信达澳银基金，任研究咨询部研究员和基金经理，2020年1月16日起，任信达澳银基金联席投资总监。
（文章来源：中证网） |
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