【摘要】：2008年国际金融危机爆发以后,为了在新一轮全球经济竞争和工业革命中确立主导地位,主要发达国家开始对本国的经济和产业结构进行调整。以新能源、新材料和生物技术等产业为代表的新兴产业的竞争在全球范围内已经开始。在这种背景下,中国政府把发展战略性新兴产业作为中长期国家发展战略,2010年9月8号国务院常务会议审议并原则通过了《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》,拉开了加快中国战略性新兴产业发展的序幕。针对中国战略性新兴产业面临的技术创新能力不强,关键核心技术掌握不足的问题,《决定》提出把国际化发展作为培育和发展战略性新外汇行业在中国是新兴行业兴产业的必要条件。随着2010年6月19日中国启动人民币新一轮汇率改革,增强了人民币汇率的弹性,汇率的变动无疑会对中国战略性新兴产业公司造成冲击。因此,有必要对中国战略性新兴产业的外汇风险暴露情况进行研究。本文首先在明确外汇风险暴露的概念及分类的基础上,较为系统地对国内外关于外汇风险暴露的相关研究文献加以评述。然后讨论了汇率波动与公司价值的关系,并对外汇风险暴露的两种衡量方法进行了详细的描述。接下来,本文的第四部分对中国战略性新兴产业在人民币新一轮汇率改革前后的外汇风险暴露进行实证分析。第四部分是本文的重点,主要包括以下内容：第一,在模型的选择上,本文借鉴了模型,并根据中国的实际情况选择了人民币对美元、欧元和日元汇率作为模型中的汇率变量；第二,在数据的选取上,鉴于月度数据量过少以及使用月度数据会损失很多信息,本文实证中使用了日数据。不过由于某些上市公司会出现停牌现象,在实证之前需要对数据进行预处理：一方面,把公司股票停牌期间以及股票复牌第一天的数据剔除,另一方面,为减少其他因素的影响,需要把公司股票涨停和跌停当天的数据剔除；第三,在研究时间区间的选取上,本文根据2010年6月19日中国重启人民币新一轮汇率前人民币对美元汇率稳定在6.83附近这一现象,把研究时间段分为2008年10月6日至2010年6月19日和20]0年7月19日至2011年12月31日；第四,在模型估计方面,综合考虑了数据序列平稳性、多重共线性、自相关、异方差等因素对模型参数估计的影响；第五、本文实证部分重点对比分析了人民币新一轮汇率改革前后中国战略性新兴产业整体上和产业间外汇风险暴露的变化特征。然后根据得到的中国战略性新兴产业上市公司外汇风险暴露系数分析了人民币新一轮汇率改革后人民币汇率变动对中国战略性新兴产业的影响并得到相关政策建议。通过对中国战略性新兴产业在人民币新一轮汇率改革前后外汇风险暴露的实证分析,得到以下四个主要结论：第一、人民币新一轮汇率改革后,如果采用中证新兴产业指数收益率,那么中国战略性新兴产业对美元有显著的外汇风险暴露,并且外汇风险暴露系数为正值。第二、人民币新一轮汇率改革后,中国战略性新兴产业中对欧元的显著性外汇风险暴露的上市公司比例下降,而对美元的显著性外汇风险暴露的上市公司比例上升。第三、就七个产业而言,人民币新一轮汇率改革后,新材料产业、新能源汽车产业、生物医药产业以及新一代信息技术产业四个新兴产业对美元的显著性外汇风险暴露的上市公司的比例增加,同时这四个新兴产业中对欧元的显著性外汇风险暴露的上市公司比例减少；新能源产业中存在显著的外汇风险暴露的上市公司比例减少；节能环保产业受到人民币对美元汇率变动的影响程度下降许多；高端制造装备产业中受到人民币对美元和人民币对欧元汇率变动影响的上市公司的比例则在上升,但是受到人民币对美元汇率变动影响的程度在下降。第四、人民币汇率改革后,不管人民币升值或是贬值,中国战略性新兴产业中的上市公司既有从中获利的也有遭受损失的。本文也存在一定的不足,比如,由于样本公司的选择问题,导致某些产业样本公司数目过少,对七个产业的外汇风险暴露的分析还不够深入。
【学位授予单位】：西南财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2012
【分类号】：;F224 |
