二、基金定投第12课：定投的标的选取（选什么基金）
（一）长期业绩好的基金适合定投 对于一次性投资，业绩好的基金收益更高，定投也是如此。定投平均份额收益的计算公式如下： 定投的平均份额收益=赎回时单位净值-平均成本
只有当可以看出，当基金净值大于成本，定投就可以获利。基金的走势向好的时候，定投才能取得不错的收益率。因此，需要选择长期走势良好的基金。 相反，如果基金业绩持续不佳，即使定投可以在下跌中不断摊低平均成本，定投也无法获利。况且资金是有时间成本和机会成本的，因此对于持续下跌的基金需要回避。 那么，如何选择长期业绩好的基金呢？ 3A3A3;">事实上，对投资新手来说，这很难！研究表明： 基金的业绩不具有持续性； 相比于较好的基金，较差的基金的业绩更有可能持续下去。 因此，虽然我们无法通过历史业绩选出未来业绩好的基金，但可以避免选如业绩差的基金。 这里提供一个简单易行的方法，供大家选出长期业绩较好的基金： 1）成立时间较长的基金 成立时间最好在3年以上，老基金运作的时间较长，透明度较高，可以更多地了解之前的投资业绩。 2）业绩稳定的基金 中长期排名前1/2的基金，近1年-3年内的业绩排名都在同类型基金前1/2，即四分位排名为“优秀”和“良好”的基金；基金当前业绩和历史业绩比较，判断基金业绩的稳定性。  3）考察基金经理能力 看任职基金经理当前及历史管理基金的业绩是否突出且稳定；看基金经理的任职回报是否大于同类平均，且排名靠前。 另外，需要注意的是：对于指数基金，除了选择成立时间较早的老基金，更重要的是看标的指数的投资价值、指数拟合度（跟踪误差）、信息比率等。 为了理解平均成本“钝化”，引入以下实证。选取存续期超过5年的偏股型基金（包括股票型和偏股混合型），共450只，统计区间2011.7-2016.7，考察基金收益波动率和定投收益波动率的关系。 （二）净值波动较大的基金更适合定投 定投与一次性投资的区别是，在起始净值和最终净值一定的情况下，一次性投资的收益能够精准计算，但定投的收益率会因中间买入成本的不同而不同，净值波动率也会对定投收益率造成影响。 为了能更直观的描述波动率对基金定投收益的影响，我们进行了如下模拟实验： 1）基金A和基金B期初和期末净值相同，平均净值相同； 2）基金A净值波动较大（单位净值标准差为0.30），基金B的净值走势相对平稳（单位净值标准差为0.15）。  结果显示：基金A的平均成本在净值大幅波动中下降得更快，买入的份额更多，在期末净值一定的情况下，定投收益率更大。 可见，净值波动大的基金更适合基金定投。 净值波动大的基金上蹿下跳，净值高的时候买的份额少，更“恐惧”，净值低的时候买的份额多，更“贪婪”，在大幅波动中能更好的降低平均成本。 而净值波动比较小的基金比较平稳，摊平成本的效果较弱。因此，无论是上涨还是下跌，波动率大的基金定投收益率更高。 从图2可以看出，经过多期的投资后，两只基金的平均成本都出现钝化现象，趋于平缓。 这种情况下，波动率大的基金更有可能围绕着平均成本线上下大幅波动。而我们要做的，就是等待基金净值超越成本，达到预期目标收益后止盈卖出。因此，波动率大的基金更有可能找到更好的收益机会。 我们测算了沪深300指数和创业板指数不同期限定投的收益率，发现： 定投创业板指数明显优于沪深300指数。 原因正是创业板指数相比大盘蓝筹的沪深300指数更年轻更有活力、波动性也更高。当然，受市场环境和样本量数据的影响，数据可能会有一些偏差，但仍可在一定程度上说明波动性大的标的更适合定投。  那么，如何找到波动大的基金呢？ 首先，我们认为基金管理人的风格和策略基本确定、难以改变，波动大的基金未来也会大概率的保持这种投资策略和操作风格。 其次，基金的波动性一般由基金的标准差衡量。  最后，由于债券型基金和货币基金的波动率较低，建议投资者选择股票型基金（普通股票型、股票指数型）、偏股混合型基金、商品型基金进行定投。 |
